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12 feb. 2014

Ratios para invertir en bolsa (II): El ROE. Return of Equity y diferencias con el ROI / ROA

EL ROE o Rentabilida Financiera. Return of Equity
En nuestro anterior post hablábamos del ROI o ROA. Lo que se denomina rentabilidad económica, es decir dividir los beneficios que da una empresa entre sus activos totales (lo que tiene). Con ello sabemos cuantos euros nos devuelve la empresa al año por cada euro invertido proveniente de lo que nosotros aportamos o de lo que los bancos y otros acreedores nos dan. Pero hoy vamos a ver un ratio que le interesa más al inversor en bolsa: El ROE, la rentabilidad financiera.

Para explicar el ROI hablamos de montar usted y yo (fíese) la churrería CHURRALIA S.L., especialista en  porras con relleno de crema y sirope. Un gran ejemplo para explicar algo tan sencillo como el ROE también. La rentabilidad financiera del negocio.



Imaginamos una premisas en la explicación del ROI, que nos sirve igual aquí.
  • ¡¡¡Hemos facturado 1.000.000 de euros!!!! Lo petamos la verdad. 
  • Antes de que nos atice hacienda y de pagar al banco intereses hemos ganado 10.000€.
  • Después de hacienda solo me quedaron 7.000 
  • Pusimos 10.000 euros para montar el chiringuito en su día.
  • Pedimos un crédito de 50.000€ para montar el chiringuito
  • Tenemos un local propio y maquinaria que nos valieron 100.000€.
  • Nos pagan al contado y no tenemos harina en el almacén casi. La gastamos al día.
  • Debo pasta a los proveedores, 1.000€ 
  • Tengo 50.000€ de la empresa en el banco.
  • Un cliente me ha dicho que me paga mañana 200 porras (40€)
De todos los factores quédese con los marcados en negrita.

De como cambian las cosa si eres currito-socio o sólo socio....

El ROI nos era muy útil. cuando ambos eramos dueños y trabajábamos en ella. Así que queríamos saber como rendía cada euro que habíamos puesto o le debíamos al banco.  Pero si usted únicamente puso dinero en la empresa, porque le prometían que ganaría y espera que le rinda dividendos... le da un poco igual la parte del banco o que se esté haciendo. Lo que le interesa es saber el rendimiento de la pasta que ha puesto.

Así que ahora imagine que:

  • Usted es sólo un socio que puso 2.000€ de los 10.000 iniciales, un 20% de la empresa es suyo. 
  • Yo trabajo (que suerte tiene) y usted es el socio económico , al que solo le interesa la pasta que devuelve la empresa.
Entonces: 
  • Si la empresa gana 10.000 € después de pagar a hacienda y los bancos quedan 7.000€ de beneficio neto. 
  • Un 20% del 7000€, lo que les corresponden a usted, son 2.100€ que pueden darle como dividendos (le salio muy bien la jugada)... un 105% de rendimiento...

¡¡Uy!!! si acaba de calcular el ROE sin darse cuenta. Ese 105% es el ROE de CHURRALIA.

En realidad en una empresa, cotizada o no, el ROE es el porcentaje de beneficios netos respecto lo que le corresponde a los socios dentro del balance: el patrimonio neto (Lo que se aporto, los beneficios acumulados de otros años, las reservas...). Visto de otro modo: Los beneficios netos que nos da CHURRALIA entre cualquier dinero que no venga de terceras partes (lo que proviene de terceras partes son por ejemplo bancos o proveedores: el pasivo). Normalmente con no tener perdidas o con un 5% te das un canto en los dientes.

Diferencias del ROI con el ROE.


Vimos que el ROI eran los beneficios antes de pagar al banco y a hacienda entre los activos de la empresa (entre todo sus bienes y derechos), y que medía cual es la intensidad en la que el local, las máquinas, los clientes, etc... nos aportan beneficios. Ahora el ROE, nos mide como el patrimonio neto que es lo que aportan o ceden los socios o accionistas, por decirlo así, aporta beneficio final, neto.

Si se fija la visión entre ROI y ROE son sustanciales:
  • El ROI se preocupa de todas las deudas o obligaciones de la empresa. El ROE sólo de lo aportado por el socio. 
  • EL ROI se preocupa de que el negocio marche y usa el beneficio antes de impuestos e interes. El ROE se preocupa de lo que le queda al socio de la empresa.
Ahora si lo quiere en plan serio .... sitio serio con explicacíon de ratios financieros.

Resumiendo todo en dos preguntas con la siguiente figura:


Warren Buffet y el ROE.


Solo como curiosidad que refleja que la diferencia de punto de vista de ROE y ROI es muy palpable cuando hablamos de la inversión en fundamentales. Buffet es muy afecto al ROE y menos al ROI o al ROCE del que hablaremos en otro post. ¿Por qué? Pues porque en su visión de que cuando se compran acciones hay que comprarlas como si la empresa fuera de uno, el ROE es el ratio que más encaja.  A Buffet le interesa saber si la compañía es competitiva, que es la madre del cordero, y piensa que a largo o muy a largo plazo lo normal es que , si lo es tenga recompensa.

Y eso es todo amigos.

Piense por usted mismo.

Suerte!

2 comentarios:

  1. Una duda que tengo sobre calcular el ROE.
    ¿En el beneficio neto se debe descontar los salarios y stock options de directivos publicados en la cuenta de resultados, a efectos de calcular el ROE, o estas cantidades ya están excluidas en los resultados?. Si están excluidas, ¿contra que partida se cargan?

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  2. ROE debe de incluir todos los salarios o gastos devengados al personal por cualquier vía, ya que no es un coste financiero ni fiscal.

    ResponderEliminar

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